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本周全球銅冶煉產(chǎn)業(yè)將迎來關(guān)鍵供需談判

更新時(shí)間：2025-11-25 14:26   來源：中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù)：214 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

11月25日消息：本周，全球銅精礦加工行業(yè)將迎來一場關(guān)鍵的壓力測試：在上海舉行的一年一度的行業(yè)大會將是2026年銅精礦年度加工精煉費(fèi)用（TC/RCs）談判的重要背景。在地緣政治緊張、銅精礦供應(yīng)受限以及中國主導(dǎo)地位日益增強(qiáng)的背景下，長期以來支撐全球銅加工行業(yè)的定價(jià)機(jī)制正面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)，非中國地區(qū)的冶煉廠正在艱難求生。

　　TC/RCs是礦商支付給冶煉廠將銅精礦加工成精煉銅的費(fèi)用。近十年來，這一費(fèi)用一直隨著供需波動。然而，近年來，全球銅加工產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，特別是中國的產(chǎn)能增速持續(xù)快于礦山開采的增速，導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，使TC/RCs從去年的歷史低位繼續(xù)下跌。

　　2025年的年度TC/RCs已跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)?，F(xiàn)貨加工費(fèi)甚至跌至負(fù)值（曾低至負(fù)$60/噸），這意味著冶煉廠實(shí)際上在為礦商加工礦石而付費(fèi)，這從根本上顛覆了傳統(tǒng)冶煉行業(yè)的商業(yè)模式。傳統(tǒng)上，全球定價(jià)以主要礦商與中國冶煉廠達(dá)成的年度基準(zhǔn)價(jià)格為準(zhǔn)，其他市場跟隨。分析師預(yù)計(jì)，這種年度基準(zhǔn)體系將面臨“進(jìn)一步崩潰”，未來可能出現(xiàn)更多的雙邊協(xié)議、TC/RCs的上限和下限，甚至可能轉(zhuǎn)向季度定價(jià)。

　　盡管TC/RCs暴跌，現(xiàn)貨費(fèi)用已為負(fù)值，但是中國銅冶煉行業(yè)仍在持續(xù)擴(kuò)張。許多中國冶煉廠憑借精煉銅價(jià)格上漲和副產(chǎn)品硫酸帶來的高額利潤得以生存，甚至實(shí)現(xiàn)盈利。

　　中國精煉銅產(chǎn)量在截至10月的一年內(nèi)增長了9.7%。分析師指出，中國冶煉廠通過鎖定全球大部分銅精礦供應(yīng)并“碾碎”加工費(fèi)結(jié)構(gòu)，有效地?cái)D壓了海外競爭對手。

　　相比之下，全球其他地區(qū)的冶煉廠正面臨生存困境。日本JX先進(jìn)金屬公司宣布削減數(shù)萬噸產(chǎn)量，嘉能可的澳大利亞冶煉廠甚至需要政府救助才能維持運(yùn)營。

　　中國以外市場的參與者已開始聯(lián)合起來，要求更好的貿(mào)易條款。上個(gè)月，日本、韓國和西班牙的工業(yè)部聯(lián)合發(fā)表聲明，批評懲罰性的TC/RCs以及“可能不反映公平市場動態(tài)的政策和做法”。日本冶煉廠也開始抱團(tuán)，以增強(qiáng)議價(jià)能力。頂級礦商自由港麥克莫蘭公司等也已表示打算尋找替代方案，對一些冶煉廠客戶的生存能力表示擔(dān)憂。

　　只要中國冶煉廠能夠承擔(dān)負(fù)的現(xiàn)貨加工費(fèi)來獲取原材料，其活動就不會輕易減弱。面對新的產(chǎn)能投產(chǎn)和政府維持經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的承諾，中國冶煉廠在明年的減產(chǎn)可能性有限。因此，即將到來的談判將是一場“工業(yè)生存的殘酷游戲”，關(guān)乎全球銅加工行業(yè)的未來定價(jià)結(jié)構(gòu)和非中國冶煉廠的命運(yùn)。